广电运通(002152)：一季度符合淡季表现，下半年关注VTM招标
发展趋势:2Q 传统业务仍为淡季，下半年看VTM 招标反馈：公司预计1H16净利润同比变动0~30%，对应2Q16 变动-5~54%，判断这一指引是基于传统业务的基本面。银行招标惯例在下半年或四季度，ATM 预期稳步推进，重点关注VTM 招标反馈。
金融服务高增速可期，AFC 业务自负盈亏有助于理顺集团架构：武装押运收购陆续进行中，今年有望超预期、完成近20 家收购(vs。去年8 家)，金融服务业务今年维持40~50%的高增长仍是大概率事件。AFC 设备与核心模块趋于成熟，2015 年签订合同2.19 亿元，广电拟成立全资子公司作为开展轨交业务平台，自负盈亏并更有动力创造业绩；集团架构进一步清晰。
盈利预测
维持16/17 EPS 1.09/1.15 元，当前股价对应16/17 P/E 22.2x/21.0x.
估值与建议
维持目标价33 元，对应16P/E 为30x。维持确信买入评级。
风险
下行风险：神州控股的特别股息不计入投资收益而计入资本公积；ATM 降价风险；金融外包进展不达预期。上行风险：VTM 国内拓展超预期。
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