电商业务处于前期投入阶段，公司转型意愿较强。哈哈农庄依托于公司线下2000多家县级复合肥经销商及近6万个乡镇零售网点，于16年1月开始试运营，于16年3月开始向全国大面积推广，截至报告期末，会员数突破19.98万名，哈哈商城交易额突破7，782.5万元，哈哈财神理财累计成交额突破9.42亿元。
哈哈农庄拟在全国中小城市建设1000家县级体验中心，并与腾讯游戏、网鱼信息科技以及铂雷科技合作，利用拟建设的县级体验中心建设连锁电竞网咖，以提升县级体验中心的盈利能力。公司在电商业务板块的不断投入，说明了公司较为坚定的从传统制造企业转型的决心。
品种盐业务不断深化渠道布局，为盐改后进入食盐流通和销售领域奠定了坚实基础。目前，公司已与全国18个省份的盐业公司建立了业务合作关系，在全国布局了五大品种盐基地，报告期内，公司又与广东省盐业集团及其控股子公司广盐股份签订了战略入股意向协议书，共同应对盐改后的市场化竞争。
2017年盐改方案将开始实行，公司品种盐产能有望大幅提升，将带来利润的大幅增长。而公司作为唯一具备食盐定点生产资格的民营企业，在食盐运营方面的活力和成长性方面具备长期优势。
估值与评级。公司电商板块业务的开展需要较大前期投入，对公司业绩增长带来一定影响;但随着公司电商业务的开展和品种盐产销量的提升，公司后期具备较大利润增长空间。我们预测公司2016-2017年EPS 分别为0.35 元和0.58 元，对应7 月15 日收盘价15.35，PE值分别为44X 和26X，维持“买入”评级。
风险提示。复合肥行业竞争加剧;电商业务能否顺利实现盈利;品种盐推广进度不及预期。
首开股份：北京地区销售第一，土地储备第一，业绩大幅超预期
公司是北京市国资委下直属房地产上市公司，在京经营30余年，拥有各项优势资源，随着京津冀一体化协同发展战略的推动，公司在项目获取能力、债务融资能力等方面的优势将得以率先体现。在京内外核心地区拥有大量高价值低成本土地储备，为公司的业绩快速增长提供了强有力的保证。公司2015年度北京地区销售排名第一，2016年销售额将再创新高。
经营良好，远超预期，锁定三年利润高增长：2016年1-6月，公司共实现签约面积154.97万平方米（含地下车库等），同比上升95.42%;签约金额319.49亿元，同比上升151.17%。半年的销售已接近年初制定的360亿的销售目标，全年销售将创历史新高，有望达到480~520亿。
公司2015年签约销售328亿元，同比增长59%，2016年半年签约销售320亿元，同比上升151.17%，公司2015年实现营业总收入236亿元，同比增长14%，实现净利润21亿元，同比增加27%。15、16年销售额的大幅提升，锁定未来三年业绩高增长。
京内外土地储备丰富，在建专案前景良好：早在2016年上半年土地大规模上涨，地王频现之前，公司已经高瞻远瞩开始储备高价值低价格的土地，公司拿地的时机精准，主要集中在14和15年，目前京内土地储备量第一，是北京城内最大地主，且升值幅度巨大;
同时公司在京津冀地区新增储备量200万平方，南方地区储备600多万平方，主要集中在苏州，杭州，厦门等二线发达城市，土地储备充足。目前公司京内在建项目34个，总建筑面积720万平方，可售575万平方，京外项目共计33个，总建筑面积1128万平方，可售941万平方，未来专案前景良好，可销售资源充足。
高成长，高分红，迎合长线投资：公司推出股东回报计画，最近三年累计分配利润不少于平均可分配利润的30%，16年和17年度分红每股不低于0.60元，按照目前股价计算，股息率最低可达5.3%，显着高于同行业平均水准，彰显了公司对外来三年业绩增长的信心，对长线投资者具有较强吸引力。
立足房地产开发，开拓多元化，增加新亮点：公司相继与北京文投集团，大连亿达中国开展战略合作，幷参股投资中信幷购基金，表明公司在明确主业发展的基础之上，同样在寻求参与新兴产业的开发，开拓多元化经营方式，分散主业过于集中的市场风险。
盈利预测：预计公司2016、2017年，净利润分别为25亿元、30.5亿元，YOY增长分别为20.4%和21.8%，EPS分别为0.97元和1.18元。公司目前PB1.2倍，市值仅290亿，且公司未来销售预期将持续向好，NAV估值450亿，折价率65%，估值偏低，目标价格13元，给予买入的投资建议。 南方财富网微信号：southmoney
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