喻子瞻：原油沥青区间波动难突破，快进快出成投资热潮！
在经历了长期的价格繁荣及随后的价格崩溃之后，油价面临的新现实是稳定于更为狭窄的交易区间。这令许多长期交易者感到沮丧，但却有助减轻石油巨头们承受的压力。
美原油价格已第六个月处于40-50美元/桶的交易区间。许多投资者押注市场将波浪起伏不定，但他们相信直到今年底油价都将处于上述区间。投资者相对平静的态度反映了美国页岩油生产商是如何改变了石油业。页岩油的崛起导致全球市场自2014年以来就陷于供过于求的状态，而页岩油产商快速增产或停产的能力也使油价一直维持在低位。
高于目前区间的价格将驱使美国的页岩油产商增产，而低于40美元/桶的价格则会迫使他们减少未来的开支。此外，再一次大幅度的价格下跌将促使大型石油出口国，如沙特阿拉伯与俄罗斯等进一步探讨冻产或限产的可能。
许多油企仍举步维艰，但目前的价格区间却有助于缓解整个行业承受的压力。虽然油价仍不足与刺激大多油企投资新产能，但甚少生产商遭受现金流失之苦。同时，美国消费者及依赖能源的行业，如航空业都希望继续从低油价中获益。
美国大宗商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，因价格区间趋于收窄，不少投资者似乎更倾向于短线策略，快进快出但求小幅获利。截至7月26日当周，对冲基金及其他投机客所持空头头寸录得最大周增幅。四周后，他们又以创纪录的幅度减持了空头头寸。Russell Investments的投资组合经理凯泽（Lee Kayser）就表示：
“目前的交易市场见所未见。由于价格的波动性较大，市场目前似乎存在着许多短期参与者。”
油价从2014年年中的逾100美元/桶暴跌至今年首季度的不足30美元/桶，这对看跌油价长达数月甚至数年的趋势交易者来说是天大的“恩赐”。但分析师认为，目前波动却毫无方向性的市场反映了油价迎来了一个新纪元。
今年4月8日以来，纽商所的美原油价格处于39.51-51.23美元/桶之间，已是自2014年前八个月以来跨度最大的价格区间。大多市场人士均不认为油价将再次下跌至新低，也不相信油价在接下来的数月里会显著上涨。《华尔街日报》本月调查的经济学家们预测2016年最后一日的平均价格为47.02美元/桶。
油市不再出现极端的波动，这对股市及债券投资者来说亦是个好消息。今年一季度以来，能源垃圾债已有所反弹，这代表了目前油价区间对小型产油商来说提供了一定的缓冲，减少了能源业违约的风险。
然而，一些分析师仍警告称油价突破目前区间的时间或会比许多人想象的更早到来。如果石油输出国组织（OPEC）本月底达成冻产或减产协议，地缘政治风险加剧，或自然灾害导致大幅减产，油价将再次攀升。此外，如果有新的数据显示全球库存急剧增加，油价也可能再次跌破40美元/桶。
但目前而言，大多投资者都仍在上述价格区间内押注。投资机构如Cohen&Steers Inc.，瑞信资产管理、联合投资及Columbia Threadneedle Investments均表示如果价格跌破40美元他们将会增加对原油的敞口，而当价格升至50美元附近时则会减少敞口。这实际上是在押注目前的价格区间将会延续。
不少投资者正采取一种名为“卖出勒式”（selling strangles）的交易策略，即利用期权押注价格将维持在某一特定的区间，但一旦价格高出或低于此区间，该类交易将可能造成重大的损失。太平洋投资管理公司的投资组合经理沙雷诺（Greg Sharenow）就直言此类交易难以赚大钱。另一方面，曾经靠趋势交易准确辨别油价变化并因此获利的Abraham Trading Co.现时也几乎完全退出了这个市场。
