牧雨瑶：人民币或成美元提线木偶 破七近在咫尺前途如何？
周一，随着美元涨势稍歇，人民币兑美元汇率终于结束了三连跌。然而，用趋势外推法判定的明年人民币走势仍然十分悲观。分析认为，市场一致性的贬值预期也凸显出当前机制及预期管理存在一定问题。在美联储加息落地并释放出鹰派信号后连续疲软的人民币终于在12月19日喘了口气，兑美元汇率结束了三连跌。中国外汇交易中心的数据显示，12月19日，人民币对美元中间价报6.9312，较前一交易日大涨196个基点，但仍徘徊在2008年6月以来的低位。
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人民币走势如何？
据消息称：若不出意外，人民币兑美元今年将录得路透有数据记录以来的最大年度跌幅；展望2017年，机构判断几乎是一边倒地继续看贬，不同的只是贬值幅度的差别而已。
牧雨瑶认为：明年人民币在更大程度上将受到美元汇率强弱的支配，若美元出现温和升值，预计人民币汇率底部将落在7.10-7.15元区间。中国经济基本面短期内不会有明显起色，但也不会急剧恶化，人民币汇率对国内经济因素的直接反应并不明显，更多的压力是来自强势美元。但由于市场对特朗普采取的扩张性政策以及能取得的效果并不确定，“这也是明年人民币贬值幅度不好判断的原因，但大方向是看好美元、看贬人民币。简单对趋势外推做一个推演，例如这三年人民币的年度跌幅分别为2.42%、4.46%和6.37%，那么最起码明年还将维持一定的跌幅。假设今年收盘为6.9354元（12月15日收盘价），机构根据经验推定一定的跌幅，是5%-8%或者是10%，由此预期人民币明年可能会跌到7.3-7.6元甚至更低的水平。
稳、放是个问题？
为什么会出现这种状况？
这跟监管层采取的维稳政策有直接的关系。中间价定价机制本身可能没有明显的稳定性，但贬值预期遭遇监管维稳而无法快速出清时，就会形成明显的负反馈，一旦遇到美元强势，当前机制直接会导致汇价易贬难升。人民币明年面临的一个重要的不确定性，就是如果外部环境更加不利于它的汇率，监管层是否会在某个时点考虑让其浮动起来。因为当前机制的成本已然超过收益，贬值预期不但没有出清，反而继续在累积；监管层努力避免国内因为资本外流导致流动性持续紧张，然而外储和外占却持续下降，美债头号持有国地位已让与日本。
为何监管层如此纠结？
人民币汇率贬值本身并不恐怖，担心的是过程……浮动的话，短期内可能超调，如果超调之后局面控制不了，牵动了经济（不稳），很纠结。去年8.11之后，贬值2%带来的连锁反应这么多。
另外一个“放”的思路。
当前人民币采取浮动，并不是一个好办法。人民币需要增加的是双向波动，但双向波动不等于浮动，比如在美元走弱的时候，让人民币升值的多一点，有升有贬市场预期才会改变，汇率有升有贬，可能就没有那么多人铁了心非得去换美元了。海外的钱基本都走的差不多了，国内的钱就看汇率预期嘛，如果预期稳定了，钱就稳定了嘛，现在搞得风声鹤唳的，其实没必要。
牧雨瑶总结认为：随着监管水平的不断上升，到明年年底再回头看，如果汇率双向波动有明显的改观，大家的预测都不准确了，从某种程度上讲也是更市场化的表现。当然，这还是取决于监管层的“成长速度”。
撰稿人/牧雨瑶
