牧雨瑶：加息地球人都知道 明年那些事儿才更重要！
美联储加息箭在弦上，但影响力料不如从前
近期美联储官员的鹰派言论、强劲的经济数据以及特朗普财政刺激政策预期使得美联储12月加息概率增至近100%。根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息概率为94.9%。但分析师们表示，加息25个基点至0.5%-0.75%已经变得有些索然无味，不仅是因为加息已被期待得太久，还因为市场出现了更重要的—投资者等待且渴求特朗普的减税承诺以及财政刺激包裹。牧雨瑶认为，一些情况下，美联储对市场的影响力将不及从前，因为某种程度上，美联储加息路径符合市场预期。
决策声明两大看点
1、声明中是否提及特朗普政策对经济格局的影响？
此次决策会议上，美联储官员预计将回避关于特朗普的财政、贸易以及监管政策将对经济以及央行决策前景产生的影响等问题。牧雨瑶认为联邦公开市场委员会(FOMC)料最小化这一问题，让市场认为特朗普的政策不会影响美联储决策。他们不希望被视为“啦啦队长”或质疑者。美联储早就表明立场，称政治因素不会影响美联储的独立性，9月以及11月会议纪要中也均未提及美国大选对利率路径的潜在影响。并且重要的是美联储不想激怒那些一直想方设法压制美联储的参众两院的共和党人士。
2、声明中会否给出前瞻指引？
经济学家们认为，美联储官员们不可能改变他们对未来三年的经济和利率路径预测。目前，最新“点阵图”显示，美联储料在2017年加息两次，在2018年和2019年分别加息三次。
牧雨瑶总结认为，风险在于美联储听上去更乐观，这可能导致会议声明立场鹰派。美联储可能认为英国脱欧引发的一些下行风险已经消逝，而这将允许美联储进一步采取行动。不仅是美国，事实上，英国脱欧公投后，全球经济也出现反弹。一些鹰派美联储官员可能认为，美联储的行动已经落后于收益率曲线趋陡走势，这一点可能在会议纪要上显示出来。此外，4.6%的失业率可能引起美联储官员的关注，因这可能被视作美联储已使劳动力市场改善过度的信号。
耶伦是否继续“打太极”？
有分析指出，由于市场计入美联储本周加息25个基点，美联储很可能不希望看到美元快速升值，耶伦的发言将会“鸽派”，她可能强调未来加息会依据通胀变化，加息将是没有明确路径的，渐进路线。牧雨瑶看来，虑到未来诸多不确定性，此次耶伦将强调未来加息步调将循序渐进。
明年美联储会否跑步加息？
当前市场预计，明年6月和12月分别加息一次，6月前美联储不会加息。但越来越多的市场参与者认为美联储需尽快加息。大选后债券收益率和美元飙升，一定程度上是因为市场已经消化了美联储将变得更鹰派的预期。此外，预计明年美国国会将加紧推进减税计划，为了避免通胀大幅走高，美联储可能不得不加快加息。
但是牧雨瑶认为，尽管市场对未来经济增长的预期非常乐观，但美联储对此将表现得十分谨慎，这其中原因有两点：
原因一：特朗普刺激计划的细节尚不明朗，目前美联储不需要改变其利率预期或经济前景，因特朗普刺激计划的细节尚不明朗。明年3月决策会议上，美联储预计将按兵不动，因为届时特朗普任职还不到100天。
原因二：耶伦或容许经济过热，特朗普的刺激计划对经济而言可能是一个积极因素，但还要看耶伦会否像此前提及的那样，容许经济过热。耶伦曾表示，美联储可以容忍通胀略微升破2%并让利率低位运行以确保美国经济加快增长。拉沃格纳预计美联储明年将加息两次。
原因三：特朗普或开始限制美联储，2017年年中以后的任何预期基本上都会被市场忽略。因为届时特朗普政府可能已经开始限制美联储，并填补FOMC目前的两个空缺。耶伦距离卸任只剩14个月，共和党内部人士认为特朗普极不可能让其继续连任。但分析师们表示，耶伦不会提前离职。
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撰稿人/牧雨瑶
