中炬高新(600872)：Q1调味品延续高增长，混改在望盈利提升可期
投资建议：维持增持。维持 2016-17年 EPS预测 0.4、0.48元，维持目标价16.6 元，对应2016 年40 倍PE，维持增持。
业绩略超市场预期。2016Q1 公司营收7.4 亿，归母净利6600 万，同比增13%、25%。销售商品收现8.4 亿，增11%，经营净现金流1 亿，，增442%，低基数上实现快速增长。
提价影响出清后2016Q1 调味品收入增14%，高增长态势料将持续。
2016Q3 定增有望完成，管理红利释放将持续提升盈利能力。预计三季度公司有望完成定增，实现国改民体制转变。相比海天22%的净利率，公司调味品净利率仅12%，国企体制带来成本、费用较高是主要原因。2016Q1 公司销售、管理费用率同比均降0.5pct，带动净利率提升1.1pct。激励机制完善后公司有望进一步推进管理精细化，压缩成本、节约费用，叠加产品结构持续升级，盈利能力有望进一步提升，未来2-3 年公司调味品净利率有望提升至15%左右。
核心风险：食品安全问题发生的风险；行业竞争加剧风险。注意12.21支撑位
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